45 questions. Tracées. Datées. Sourcées.

Confirmation des 3 retraitements VDD : (1) rémunération dirigeante non-récurrente 220 k€, (2) frais M&A 95 k€, (3) provision IFRS 16 retraitée 145 k€. EBITDA normalisé 2025 : 2 800 k€.

Churn ARR brut 2025 : PME 8,2 % (vs 9,5 % en 2024), ETI 4,1 % (vs 5,3 %), GC 1,8 % (vs 2,1 %). NRR moyen 116 %.

Dette technique chiffrée à 12 mois-développeurs. Module legacy v1 (15 % du code) : refonte planifiée Q3 2026, budget 480 k€.

Management package proposé : 8 % du capital réservé top 10 (mix BSPCE + AGA), vesting 4 ans, accélération en cas de cession >70 %.

CIR 2023-2025 : 1,2 M€ cumulé. Rescrit fiscal obtenu sur 2024. Risque résiduel estimé < 80 k€ couvert par GAP.

Top 3 = 22,4 % ARR. Durée résiduelle moyenne : 27 mois. 2 contrats sur 3 ont une clause tacite reconduction.

3 incidents : (1) phishing 03/2024 — endigué <2h, (2) tentative DDoS 11/2024 — bloquée WAF, (3) fuite mineure log dev 06/2025 — remédiée sous 48h.

5 contrats > 1 M€ ARR : 2 prévoient une notification simple, 3 prévoient un droit de résiliation 90j si nouveau contrôle. Approche client coordonnée prévue T-30 closing.

Engagement SBTi déposé Q4 2025, validation prévue Q3 2026. Scope 3 : 78 % couvert (datacenters cloud + déplacements + achats IT).

Tréso brute 31/03 : 4,8 M€. Dette financière 1,1 M€ → tréso nette 3,7 M€. WC normalisé 12 mois : 0,8 M€ (PwC, p.61).

Migration multi-région (Paris + Francfort) prévue H2 2026. Budget total 320 k€, opérationnel mi-2027.

Turnover global 2025 : 9,3 % (vs benchmark SaaS 14 %). Sales 12 %, Dev 7 %, Customer Success 11 %, Support 14 %.